Morgan Stanley sumažino DraftKings tikslinę kainą: spartus augimas susiduria su augančiomis išlaidomis

Šiaurės Amerikos internetinių lošimų panorama keičiasi, nes pagrindinės finansų įstaigos persvarsto augimo sąnaudas. Morgan Stanley neseniai pakoregavo savo nuomonę apie DraftKings, sporto lažybų ir iGaming sektoriaus lyderę. Nors bendrovė ir toliau demonstruoja įspūdingus pajamų augimo tempus, naujų klientų pritraukimo išlaidos besiformuojančiuose segmentuose, tokiuose kaip prognozimų rinkos, pasirodo esančios didelė našta. Ši analizė tarnauja kaip realybės patikrinimas investuotojams, kurie tikėjosi tiesaus kelio į pelningumą. Įmonės tikslinė kaina buvo sumažinta nuo 39 iki 36 USD, atspindint atsargesnę poziciją dėl trumpalaikio bendrovės pelno potencialo.

Nuotaikos pasikeitimas įvyksta tuo metu, kai DraftKings didina savo rinkodaros pastangas. Konkurencingoje lošimų pramonėje stovėti vietoje prilygsta judėjimui atgal. Tačiau norint išlaikyti pirmaujančią poziciją, reikia nemažai kapitalo. Morgan Stanley pažymėjo, kad nors jie išlaiko „overweight“ (per didelio svorio) akcijų reitingą, numatomas kelias į teigiamą pelną tapo kiek siauresnis ir sudėtingesnis. Tai yra įprasta aukšto augimo technologijų ir lažybų sektoriuose, kur kova už vartotojo piniginę dažnai lemia didelius ketvirčio nuostolius, kol įsteigiamas tvarus modelis.

Skaičiai ir faktai

Morgan Stanley ataskaita pateikia konkrečius skaičius, detalizuojančius finansinius iššūkius. Bankas prognozuoja maždaug 150 mln. USD antrojo ketvirčio EBITDA rodiklį DraftKings. Šis skaičius yra pastebimai mažesnis nei ankstesnis pardavimų konsensusas, kuris siekė apie 175 mln. USD. Viena iš pagrindinių priežasčių, lėmusių šį koregavimą, yra numatomos rinkodaros išlaidos prognozių rinkoms. Konkrečiai, Morgan Stanley numato 100 mln. USD investicijas į rinkodarą antrajame ketvirtyje ir 125 mln. USD trečiajame ketvirtyje. Šie skaičiai iliustruoja agresyvią DraftKings poziciją siekiant užimti naujas rinkos galimybes.

Žvelgiant toliau į ateitį, bankas sumažino savo 2026 m. pakoreguotosios EBITDA prognozę nuo 791 mln. USD iki 767 mln. USD. Ilgalaikės prognozės taip pat rodo, kad DraftKings 2026 m. tikimasi patirti maždaug 290 mln. USD, o 2027 m. – 40 mln. USD EBITDA nuostolius. Pelningumas, matuojamas teigiamu EBITDA, prognozuojamas grįžti 2028 m., tikintis 125 mln. USD pelno. Nepaisant šių pelno prognozių sumažinimo, pajamų perspektyvos išlieka stiprios. Morgan Stanley padidino savo pajamų prognozes iki 6,94 mlrd. USD 2026 m. ir 8,03 mlrd. USD 2027 m. Tai rodo, kad nors bendrovė sėkmingai generuoja daugiau grynųjų pinigų, ji juos taip pat greitai išleidžia, kad palaikytų plėtrą.

Foninė informacija

Korekcija grindžiama tuo, kaip Morgan Stanley modeliuoja prognozių rinkų galimybes. Bankas dabar įtraukia daugiau kintamųjų, tokių kaip kombinuotosios sutartys ir biržos mokesčiai, kurie suteikia smulkesnį verslo vaizdą. Be to, svarbų vaidmenį suvaidino FIFA Pasaulio taurės rezultatai. Nors renginys sukėlė aktyvumo bangą, bendras „hold“ (lošėjų statymų suma) buvo šiek tiek mažesnis nei tikėtasi. Siekdama optimizuoti savo veiklą ir pasiekti efektyvumo, DraftKings taip pat vykdė korporacinius veiksmus, sujungdama savo pokerio operacijas Mičigane, Pensilvanijoje ir Naujajame Džersyje, kad sukurtų nuoseklesnę regioninę veiklą.

"Nedidelis sumažinimas atspindi didesnes numatomąsias išlaidas prognozių rinkoms, kurios tikriausiai spaus trumpalaikį pelningumą." - Neįvardytas analitikas, Morgan Stanley

Šis spaudimas yra strateginis bendrovės pasirinkimas siekiant užsitikrinti ilgalaikę dominavimą, tačiau jis reikalauja, kad investuotojai turėtų didelę toleranciją trumpalaikiam nepastovumui ir pinigų deginimui.

Kodėl tai svarbu Vokietijos žaidėjams

Vokietijos gyventojams stebint agresyvias JAV įmonių, tokių kaip DraftKings, išlaidas, išryškėja ryškūs rinkos reguliavimo skirtumai. Vokietijoje GlüStV 2021 (Vokietijos lošimų sutarties) tikslas buvo užkirsti kelią būtent tokiam neribotam rinkodaros karui, kuris galėtų pakenkti vartotojams. Vokietijos rinkai būdingas stabilumas ir griežta GGL (Vokietijos centrinė lošimų tarnyba) priežiūra. Siekiant užtikrinti, kad lošimai liktų pramoga, o ne finansine rizika, veikia tokie apribojimai kaip 1000 eurų mėnesio depozito limitas per LUGAS sistemą. JAV, kur įmonės praranda šimtus milijonų dolerių klientams pritraukti, spaudimas skatinti vartotojus didinti išlaidas yra daug didesnis.

Vokiečių žaidėjai naudojasi sistema, kurioje taisyklės yra aiškios: maksimalus 1 euro statymas „slot“ žaidimuose ir griežtai kontroliuojamas licencijuotų paslaugų teikėjų sąrašas. Ši aplinka užtikrina, kad įmonės negali tiesiog deginti pinigų, kad apeitų žaidėjų apsaugos taisykles. Kai žaidžiate svetainėje, licencijuotoje GGL, jūs žaidžiate vienoje saugiausių aplinkų pasaulyje, toli nuo didelio statymo korporatyvinės taktikos, matomos Amerikos rinkoje, kur pelningumas dažnai paaukojamas dėl rinkos dalies.

Ką tai reiškia GGL licencijuotiems kazino

GGL licenciją turinčios kazino įmonės, siekdamos tvarumo ir atitikties, turi teikti pirmenybę augimui. Skirtingai nei aprašytoje situacijoje, kai įmonė per kelis mėnesius gali išleisti daugiau nei 200 milijonų dolerių rinkodarai, Vokietijoje licencijuoti operatoriai yra įpareigoti laikytis griežtų reklamos taisyklių. Šie reglamentai neleidžia rinkai tapti lenktynėmis dugno link kalbant apie žaidėjų saugumą. GGL licencijuotos kazino įmonės dėmesys sutelkiamas į sąžiningos patirties teikimą, atitinkančią aukščiausius Europos standartus. Tai sukuria lygias sąlygas, kai mažieji ir didieji operatoriai turi žaisti pagal tuos pačius taisykles, o tai galiausiai naudinga rinkos vientisumui. Kol DraftKings siekia pelningumo iki 2028 m., GGL licencijuotos svetainės ir toliau siūlo patikimą, reguliuojamą alternatyvą Vokietijos vartotojams.